زادت شعبية التمويل الإسلامي على مدى العقود العديدة الماضية، ومعه تزايد الاهتمام بالصكوك. تحظى استثمارات الصكوك بشعبية منذ عام 2000 عندما أصدر التمويل الماليزي هذا النوع من المنتجات لأول مرة، وسرعان ما تبعته البحرين بعد عام. تستخدم المنظمات التي تديرها الدولة والشركات الإسلامية اليوم الصكوك في جميع أنحاء العالم. نظرًا لأن الشريعة الإسلامية تحرم الربا، ما يشير إليه التمويل الغربي باسم “الفائدة”، فإن الاستثمار في الصكوك يوفر طريقة بديلة للاستثمار المسموح به وفقًا للشريعة الإسلامية. يستحوذ الاستثمار في الصكوك الآن على حصة كبيرة ومتزايدة من سوق الدخل الثابت الدولي.
ما هي الصكوك؟
في المجال المالي الغربي، نجد السندات. يقابل الاستثمار في السندات في النظام المالي الاسلامي الصكوك، التي هي عبارة عن شهادة مالية مثلها مثل السندات. تتبع الصكوك عن كثب الأحكام المالية الدينية الإسلامية، والمعروفة أيضًا باسم الشريعة الإسلامية.[1]What Are Sukuk Investments?, wealthface. تم الاطلاع 2022-05-19.
في الأنظمة المالية الغربية التقليدية، يقوم المستخدمون بسداد السندات بفائدة، لكن هذا غير مسموح به بموجب الشريعة الإسلامية.
ما هي الصكوك إذن؟ في الأساس، هذه المنتجات المالية هي عبارة عن شهادة مالية يبيعها المُصدر لمجموعة من المستثمرين. ثم يستخدم المُصدر الأرباح من بيع هذه الشهادة لشراء أصل. بعد ذلك، تمتلك مجموعة المستثمرين بشكل مباشر جزءًا من الحصة في هذا الأصل. يوقع مُصدر الصكوك أيضًا عقدًا ينص على إعادة شراء الشهادة من المستثمر في وقت لاحق بالقيمة الاسمية.
فكيف يتوافق هذا مع تحريم الفائدة بموجب الشريعة الإسلامية؟
في هذا النوع من الاستثمارات، ترتبط العائدات والتدفقات النقدية لتمويل الديون بالأصل الملموس المعين الذي يتم شراؤه. لذلك يتم توزيع فوائد هذا الأصل المحدد بين المستثمرين. وهذا يعني أن المستثمر في الصكوك يمتلك جزءًا من ذلك الأصل، ولكن ليس التزام الدين الذي يدين به مُصدر الشهادة للمستثمر. لذلك يحصل مستثمرو الصكوك على أرباح في شكل أرباح ناتجة عن الأصل المحدد المرتبط بشهاداتهم.
أكثر أشكال الصكوك شيوعًا
أكثر أشكال الصكوك شيوعًا التي يجدها المستثمرون هي شهادة الثقة. بينما تخضع شهادات الثقة هذه للقانون الغربي أيضًا، فإن إصدار الصكوك من هذه الشهادات يأخذ مستويات أكثر من التعقيد.
أولاً، تقوم المؤسسة التي تجمع الأموال للصكوك بإنشاء شركة قانونية ذات أغراض خاصة SPV في الخارج. هذا SPV هو الكيان الذي يصدر شهادات الثقة. يشتري المستثمرون المؤهلون شهادات الثقة، وتستخدم الشركة ذات الغرض الخاص عائدات هذه المبيعات لتمويل شراء أحد الأصول.
تنشئ SPV اتفاقية تمويل مع مجموعة من المستثمرين تنص على مقدار الأرباح المرتبطة بهذا الأصل الذي سيكسبه كل مستثمر. يتمثل أحد الأجزاء الرئيسية في هذه العملية في أنه يجب تشكيل SPV في منطقة بحرية حيث يُسمح بهذا النوع من الثقة.
عندما تمنع السلطات القضائية المحلية الإذن إنشاء SPV وشهادات الثقة من هذا النوع، فهناك خيار آخر.
وبدلاً من ذلك، يمكن إنشاء هذه الأدوات المالية كهيكل بديل للقانون المدني. بالنسبة لهذا الإصدار من الاستثمار في الصكوك، يتم تشكيل شركة في بلد المنشأ يُسمح لها بتأجير الأصول.
تقوم هذه الشركة بشكل أساسي بشراء الأصل المحدد المعني ثم تؤجره مرة أخرى إلى المؤسسة التي تحتاج إلى تمويل.
الاستثمار في الصكوك مقابل السندات
بينما يوفر كل من الاستثمار في الصكوك والسندات الغربية للمستثمرين تدفقات للدخل، هناك بعض الاختلافات الرئيسية بينهم.
الفرق الأكثر أهمية هو أن الدخل الذي يأتي من الصكوك يجب ألا يكون مضاربة. الدخل المضارب من شأنه أن يجعل هذا الاستثمار مخالفا للحلال، أو غير متوافق مع متطلبات الشريعة الإسلامية.
يمنح كل من الاستثمار في الصكوك والسندات للمستثمرين فرص تحقيق أرباح وعوائد. يمكن استخدام كليهما بغرض جمع الأموال لشركة ما ويعتبران على نطاق واسع استثمارات أكثر أمانًا من الأسهم.
ومع ذلك، من الملاحظ أن الاستثمار في الصكوك ينطوي على ملكية أصل ملموس على عكس السندات التي تنطوي على التزامات ديون.
إذا ارتفعت قيمة الأصل الملموس الذي يدعم الاستثمار في الصكوك، فإن الصكوك نفسها سترتفع. يتم تحديد سعر شهادات الصكوك بقيمة الأصل المعني.
وهذا يبقي استثمارات الصكوك حلالا، لأنها لا تعتمد على الربا أو الفائدة.
وفي الوقت نفسه، تستمد السندات عائدها من ارتفاع أسعار الفائدة ويتم تحديد أسعارها من خلال التصنيفات الائتمانية، وكلاهما يجعل السندات شكلاً غير حلال للاستثمار.
بينما يتلقى مستثمرو السندات مدفوعات فائدة عرضية طوال مدة استثمارهم، يتلقى مستثمرو الصكوك مدفوعات دورية تأتي من الأرباح الناتجة عن الأصول الملموسة التي تستند إليها الصكوك.
على عكس سندات التمويل الغربية التقليدية، تتوافق استثمارات الصكوك مع قيود الشريعة الإسلامية التي تمنع الاستثمارات القائمة على المضاربة وأسعار الفائدة.
كيف تستثمر في الصكوك؟
التداول يتم من خلال شركات الوساطة عبر أي من القنوات التالية: الإنترنت و الهاتف أو من خلال زيارة الفرع.
إذا كنت تتساءل عن كيف تستثمر في الصكوك، سيزودك وسيط التداول الذي اخترته بكل ما تحتاج إلى معرفته لبدء شراء الصكوك. فأغلب شركات الوساطة توفر الكثير من الموارد والنصائح المفيدة المتاحة لمساعدة المستثمرين الجدد المهتمين بالاستثمار في الصكوك.
بالنظر إلى الطريقة الدقيقة التي يتوافق بها الاستثمار في الصكوك مع أحكام الشريعة الإسلامية، فإن استثمارات الصكوك تعد وسيلة استثمار رائعة متوافقة مع الشريعة.